近日，中国石油（601857.SH）披露2025年半年报，并公布半年度利润分配方案，将每股派发现金红利人民币0.22元（含税），合计拟派发现金红利402.65亿元，占到公司上半年归母净利润的47.94%，继续保持历史同期高位。
稳定分红预期，既有助于增加投资者回报，也有助于央国企获得价值重塑。当前，对标世界一流企业，我国主要油气公司估值偏低。其中，面对国际油价承压局面，中国石油相比于海外油企，展现出更强的抗风险能力与更稳定的净资产收益率。
2022年至2024年，中国石油业绩连续三年创下历史新高。2025年上半年，公司油气当量产量稳中有增，新能源、新材料业务快速发展，实现营业收入1.5万亿元，归母净利润840.1亿元，经营业绩好于预期，为公司价值重塑再添助力。
被低估的能源航母
2025年，中国石油位列《财富》世界500强第五位，在油气企业中，仅排在沙特阿美公司之后；在世界最大50家石油公司综合排名中位列第三；全球化工企业中排名第四；公司炼油能力位居全球第二，乙烯产能全球第六。
然而，从估值水平来看，中国石油与国际一流油气企业相比仍存在不小的距离。
以市净率为例，截至8月27日，沙特阿美PB（MRQ）达到3.95倍，而中国石油仅为1.03倍。其他国际油气企业同样排在中国石油之前，埃克森美孚、英国石油、道达尔、壳牌的市净率分别为1.81倍、1.54倍、1.21倍和1.19倍。
实际上，从业绩表现来看，2024年，全球六大石油巨头——沙特阿美、英国石油、壳牌、道达尔能源、埃克森美孚、雪佛龙均出现业绩缩水。中国石油则在2024年逆势增长，实现归母净利润1646.76亿元，同比增长2.0%。
2025年上半年，六大石油巨头业绩继续承压，集体陷入“量增价跌”的困境。按照净利润排名，由高到低依次为沙特阿美508.68亿美元、埃克森美孚147.95亿美元、壳牌98.41亿美元、道达尔能源78亿美元、雪佛龙68.66亿美元、英国石油37.34亿美元。
相比之下，中国石油上半年实现归母净利润840.07亿元，约合117.6亿美元。
此外，中国石油的净资产收益率的稳定性也显著高于国外对标公司。2023年以来，伴随国际油价下行，海外主要油气公司净资产收益率出现显著下滑，而中国石油从2022年到2024年均保持着11%左右的净资产收益率，在2023年还实现稳中有升。
依规加强市值管理
好在，近一年来围绕“市值管理”，政策端已连续释放利好消息。
2024年4月，新“国九条”出台，提出推动上市公司提升投资价值，制定上市公司市值管理指引，研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。
2024年12月，国务院国资委提出，中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，并将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。
中国石油已将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同。
据相关公告，中国石油市值考核指标包括定量和定性两个维度，定量指标涵盖综合市值对比、公司与同行业市值对比等价值实现因素；定性指标涵盖发挥上市公司平台功能、信息披露和投资者关系管理等市场认同因素。
今年3月，中国石油再次发力市值管理，推出《中国石油天然气股份有限公司市值管理办法（试行）》。中国石油表示，公司坚持战略引领，依法依规运用资本运营、股权激励、现金分红、股份回购、投资者关系管理、信息披露和ESG管理等手段提升公司价值。
从股价水平来看，上半年，中国石油股价整体呈“V”型走势，其间短暂经历市场冲击，但随后迅速修复。截至8月27日，中国石油收盘价为每股8.63元，基本与年初齐平。公司H股表现则更为亮眼，截至8月27日，收盘价为7.39港元/股，较年初增长26%。
创新引领价值重塑
市值管理并非无源之水，其基础在于公司投资价值，而价值重塑的核心引擎则在于转型与创新。
“公司强化创新引领，把创新作为第一发展战略，因地制宜发展新质生产力，深化科技创新体制机制改革，赋能公司高质量发展。”近日，中国石油披露2025年半年报，再次强调其坚持创新引领与数智转型的决心。
中国石油表示，公司聚焦油气勘探开发、炼油化工、新能源新材料等重点领域，将加快传统产业转型升级，提升油气主营业务核心竞争力；积极培育新兴产业，打造“第二增长曲线”；超前布局未来产业，构建“第三增长曲线”。
上半年，中国石油新兴领域业务已显现提速发展趋势。新能源方面，公司上半年“风光”发电量同比增长约七成。新材料方面，公司加大新产品新材料研发力度，新材料产量同比增长54.9%，连续三年保持50%以上高速增长。
与此同时，中国石油深入推进“数智石油”建设，持续深化全产业链数字化转型。于今年5月发布新版昆仑大模型。
当前，数智能力已成为企业破解竞争压力的重要“武器”，中国石油表示，将进一步落实“数智石油”战略举措，深度拥抱人工智能，全力攻坚能源化工行业大模型，持续研发高价值应用场景，加快营造开放共享的数智生态，为数字中国建设作出新的更大贡献。
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